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2012后医改成为基层看病难的“世界末日”

【 2011-12-01 发布 】 美迪医讯

中国大陆的基本医疗保障制度已覆盖超过12.5 亿的人口,成为世界上最大的医疗保障制度。 医改,还要改什么??? 由政府主导的新医改若要进一步在利益“深水区”取得突破,政府需依靠市场,而非行政命令,做出理性的选择
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行业核心观点:

  11年第一阶段医改将结束,行业正式进入“后医改”时代,医改的推进改变了终端竞争格局,基层医疗市场增速加快,深耕第三终端的药企将受益。由于医药行业目前估值偏高,未来行业内上市公司将加速出现分化,给予行业“同步大市”评级,关注基本药物、创新及受医改政策影响较小的疫苗、医疗器械类投资组合。
投资要点:

  医药行业全年跑输大盘,净利润增速下滑:2011年医药行业整体跑输大盘,在大盘下跌过程中并未体现其防御特征。行业景气度虽然仍较高,但净利润增速较去年大幅下滑。

  第一阶段医改结束,“后医改”时代行业仍将保持高景气度:第一阶段医改将于2011年底结束,但距离解决群众“看病贵,看病难”的终极目标仍有一定距离,政府投入仍将持续增加,同时由于医药行业的需求刚性,在“后医改”时代医药行业仍将保持较高的景气度。

  药品销售终端竞争格局发生变化,基层医疗市场增速加快:医改的推进使药品终端市场竞争格局发生了重大变化。新医改基层医疗市场蛋糕变大,未来几年增速将快于医院市场和零售市场。基层医疗市场将出现分化并最终走向集中,深耕第三终端并积极适应招投标政策的药企将受益,而医院市场增速将放缓,创新能力强拥有高端专科药储备的药企有望保持高增速。

  医药行业估值偏高,未来将走向分化,给予行业“同步大市”评级:医药行业相对溢价率为135%,位于历史高位,从政府卫生支出增速及海外药品市场溢价率对比情况看,医药行业估值偏高,行业齐涨共跌的时代终结,未来医药股将出现大幅分化。行业整体大幅跑赢大盘的概率较小,给予“同步大市”评级。

  投资主线:一是关注基层医疗市场基本药物投资组合;二是关注医院市场的创新高端专科药投资组合;三是受医改政策影响较小的疫苗、医疗器械类上市公司。

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