美敦力牵手康辉竞逐骨科市场

目前，全球骨科器械企业正逐渐形成集约化趋势，强生、捷迈等领先企业已通过并购占据多数市场份额。而面对日益增长的中国骨科市场，跨国药企也开始加大并购力度。

继捷迈收购蒙太因后，美敦力也不甘寂寞，开始加快在华扩张步伐。

9月28日，美敦力公司和康辉控股（中国）公司宣布，双方已经订立了一项合并协议，据此，美敦力将并购康辉。这一协议需要美敦力向康辉支付大约8.16亿美元。扣除康辉的现金，该交易总价值大约为7.55亿美元。

“这一协议直接与我们公司的全球化策略和经济价值相符。”美敦力总裁兼首席执行官奥马尔·伊什莱克指出，“并购康辉代表了我们对中国的巨大投资，这将通过现存的普及产品渠道网和强大的研发运营能力，加快美敦力的全球化策略。”

据了解，此次并购预计在今后一两个月内完成。美敦力计划将康辉保留为一个单独的事业部来运营，并由其现在的领导团队来管理。康辉首席执行官杨利波表示，并购是一个“双赢”的决定，借助美敦力的规模和专业技能，可以加快实现康辉的全球化拓展。

产品与渠道结合

“中国是全球发展最快的医疗器械市场之一，具有巨大的市场机遇，美敦力将建设更大、更直接的本土业务。”美敦力执行副总裁、恢复疗法集团总裁克里斯·奥康内尔指出。

作为国内最领先的企业，康辉医疗的产品覆盖了骨科治疗的全部领域，包含了创伤、脊柱、颌面、胪脑、人工关节5个细分领域共4000多种产品。到2012年，康辉在中国已建立起广泛的流通渠道，其业务范围涵盖全球29个国家和地区。

通过这次并购，康辉将带来包括创伤、脊柱和关节置换等方面强大的产品组合和后续产品线。合并后的产品组合扩大了美敦力在骨科手术方面可提供的产品和服务，也补充了美敦力现有的脊柱、神经外科、神经调控、先进能量和外科导航科技。

美敦力相关人士指出：“康辉给美敦力带来了丰富的产品组合、实力雄厚的研发和生产运营、宽广的销售渠道，以及出色的跨国管理经验。这一举措将为美敦力在快速增长的中国骨科领域提供可持续的竞争优势，也将在全球新兴市场的普及骨科产品领域占得一席之地。”

康辉首席执行官杨利波指出：“我们期待着把我们在中国的本土运营能力带给美敦力，这包括我们宽广的渠道网络，强大的本地销售和市场营销团队，本土生产和研发，以及我们在一系列普及骨科产品线中生气勃勃的业务，这些对于在中国和其他新兴市场的成功都是至关重要的。”

投资价值凸显

此次美敦力和康辉的并购是中国医疗器械行业近年来最大的一起外资并购。相关资料显示，从2010年至今，中国医疗器械领域的主要并购事件大约有10起，但规模均未超过1亿美元。

据分析人士介绍，中国骨科植入物医疗器械市场的年复合增长率超20%，预期仍将维持较快的增长速度，原因包括：人口老龄化导致骨科疾病发病率的提高；收入增长和医保覆盖范围扩大导致病人支付能力上升；政府对医疗领域不断加大的改革与财政投入，使更多的医院能进行骨科手术；生活方式的变化，例如随着中国近年来汽车数量快速增加，因车祸而导致的创伤植入物器械的手术量也会同步增长。

公开资料显示，早在2010年8月11日，康辉医疗便已在纽约证券交易所上市，交易代码为KH，IPO募资额为6840万美元。

据其年报显示，该公司毛利率在70%以上，销售净利率在30%以上，盈利能力较高。对于骨科植入物医疗器械上市公司来说，研发能力非常重要，康辉控股2008~2010年推出了12个新产品，这些新产品的营收占2009年总营收的11.6%，占2010年总营收的25.9%。

上市之前，康辉医疗经历了多轮融资：2006年7月，康辉医疗A轮融资获得IDG和TDF投资500万美元；2008年1月，康辉医疗B轮融资2750万美元，投资者包括SIG，IDG，TDF及鼎晖；2009年4月，康辉医疗第三轮融资获得Vivo ventures(维梧创投)2000万美元。上市前，IDG占发行前总股本的21.5%，SIG占18.4%，TDF占12.4%，鼎晖占股9%。经过多轮融资，康辉医疗也实现了股权从分散向VC控股的转变。

　　此外，在美敦力收购康辉医疗前1个多月，新加坡政府投资公司GIC曾购买康辉医疗120万美国存托股份，占股5.5%。购股价格并未明确透露，但由于康辉医疗当时市场估值达2.788亿美元，业内估计GIC当时出价约1500万美元。本次美敦力8.16亿美元收购康辉医疗，也为突击入股的GIC带来可观的投资回报。

业内人士分析，中国骨科市场潜力巨大，多数三级医院都采用进口器械，而随着本土企业的崛起，这一市场的机遇越来越大。因此，骨科企业的投资潜力也很值得关注。