争夺医械并购如火如荼

在新药开发越来越难，费用和周期不断提高和延长，药品安全性越来越讲究的大环境下，重磅新药不断在后期临床研究失败。健康产业的投资者和经营者们开始把关注焦点放到医疗器械领域，一场争夺医疗器械优质资源的兼并整合浪潮正在悄然掀起，医疗诊断技术和服务正在成为投资和并购的热点。 

新的诊断技术及产品，尤其是疾病的早期诊断越来越为市场和医疗保险公司所重视。随着人类基因组和蛋白组学的发展，致病关联基因及疗效预测标记物的不断发现，个性化医疗和用药将成为现实。从这个意义上讲，未来的诊断服务和相关技术产品市场非常大，这一领域的争夺战将会愈演愈烈。资金实力雄厚的大药厂会纷纷加入选秀争夺战，有特色的中小创新企业将成为宠儿。

通用电器医疗集团和西门子原来的诊断业务主要集中在大型医疗器械的研制、生产和销售方面，或许是顺应未来的趋势，这些以医疗器械生产为主的公司也开始看好并介入基因标记物和工具平台技术公司。诊断设备与诊断用耗材的结合往往利润更高，生意更为持久，加上诊断试剂只有漏检风险，无药品安全隐患，其开发周期、费用和风险相对较小，新产品上市快，也较容易。对于缺乏新药的大药厂而言，诊断试剂现在虽然难以做到10亿美元的单项产品，但这些产品一旦普及，或与药物结合使用，也会成为业绩贡献的生力军，或许这也是吸引投资者和买家的原因之一。

7月份，医疗器械行业共出现11起收购案，这个数量虽然仅占本月健康行业并购交易量的14%，总金额却高达154亿美元，占健康行业并购交易总额的47%。
 
西门子打造一站式诊断服务
 
【并购价】 70亿美元
 
【被收购方】 戴德公司（Dade Behring Holdings）
 
西门子花费约70亿美元收购戴德公司（Dade Behring Holdings）。戴德研发、生产和销售医疗诊断仪器、试剂、耗材用品及服务都是提供给医疗实验室的。根据交易条款，西门子将按77.00美元/股的价格收购戴德，这样的价格是西门子根据戴德前一天股价溢价的38%计算所得。根据戴德最近的财务状况来看，这笔交易的总价值相当于其年收入的3.9倍，税前利润的17.2倍。
 
这次收购可视为西门子2006年收购拜耳诊断（Bayer Diagnostics）和诊断产品公司（Diagnostic Products Corporation）之后的一次补充和扩展，预计将拓展西门子医疗系统集团2009年之后的利润空间，亦被视为西门子涉足诊断业迈出的坚实一步。
 
在与媒体和业内人士的交谈中，杰弗里•佛瑞里克（Jeffrey Frelick）谈到了自己的看法。这位来自Lazard资本公司的副总裁和诊断用实验室设备分析师认为，这笔交易增强了西门子在连续照护方面的地位，能够尽可能多地“接触”到医院患者，例如从患者入院验血到复杂的成像扫描，即成为一站式诊断服务的提供商。纵观整个诊断并购市场，佛瑞里克认为，未来的并购交易将倾向于收购那些快速成长，能够提供传染病、糖尿病和心脏病的分子诊断试剂的公司。
 
此前，西门子在诊断行业排名第二，占有12%的市场份额，仅次于罗氏诊断公司18%的市场份额，排名第三和第四的是戴德与贝克曼库尔特（Beckman Coulter），所占市场份额分别在11%~12%左右。经过此项交易，西门子一举超越了罗氏诊断公司，但罗氏也在想办法提升自己的市场地位。最近，它以每股75美元的（共30亿美元）报价想要收购医疗系统公司Ventana，以增强自己在癌症诊断方面的实力。但Ventana公司董事会以价码不够为由拒绝罗氏诊断公司的收购。考虑到Ventana公司股价已高达80.25美元，投资者们认为似乎将会有更高的报价出现。遭拒之后，罗氏诊断公司似乎会提高筹码，志在必得。
 
戴德与西门子的并购交易也引发了一些关于贝克曼库尔特的猜测，作为最后一家纯诊断业务的顶级企业，它很有可能成为下一个被大公司收购的目标。而集中于特定领域诊断测试的第二梯队诊断公司，如Cepheid、Gen-Probe Hologic和Luminex，也有可能成为下一个收购对象。
 
通用电器医疗集团寻找体外诊断试剂新东家
 
【并购价】 81亿美元
 
【被收购方】 雅培诊断部门
 
通用电器医疗集团（GE Healthcare）最近取消了出价81亿美元收购雅培旗下两家诊断部门的计划，该收购消息是在1月公布的。交易取消的表面原因是双方未能就最终协议达成一致，但雅培诊断公司的其中一个产品最近被FDA召回可能是交易告吹的真正原因。
 
雅培求购摆脱这一部门的决定似乎已定，正为之寻求新东家。此前，一些潜在的战略收购者曾与雅培有过几轮接洽，后由于GE胜出而离场。业内人士相信，雅培最终能与战略投资者达成协议。至于GE，在放弃这个项目后，它还会继续寻找更适合收购的诊断业务，尤其是在体外诊断试剂上，可能会考虑收购部门，而非整个公司，其战略仍然是：获得实验室早期诊断业务，如血液和尿液化验，以补充GE现有的医学扫描业务，并扩展其连续诊断测试业务。
 
Medtronic拓展脊柱治疗业务
 
【并购价】 39亿美元
 
【被收购方】 Kyphon
 
Medtronic正出资约39亿美元收购Kyphon。Kyphon设计、制造和销售的医疗器械用于治疗和修复脊柱。根据协议，Medtronic将按每股71美元进行现金支付，并承担其3.5亿美元的长期债务，总成交金额还包括Medtronic为购买既定股票所花费的7亿美元。收购价格相当于Kyphon年收入的8.76倍，为公司前一天股价32%的溢价。这项收购拓展了Medtronic在脊柱治疗方面的业务，在其最近的几个财年里，脊柱和导航两大业务支撑了公司20%的总收入。
 
Teleflex倚重医疗部门
 
【并购价】 20亿美元
 
【被收购方】 Arrow国际（Arrow International）
 
在这起总价20亿美元的交易中，Teleflex收购的Arrow国际（Arrow International）主要研发、制造和销售用于急诊和心脏护理的一次性导管、心脏辅助设备和相关产品。根据协议，Teleflex将按每股45.5美元支付现金，总价相当于Arrow年收入的3.9倍。本交易可平衡Teleflex内部不同商业部门的战略规划，交易结束后，医疗部门将成为公司收入和利润的最大来源。
 
ReAble揽入矫形康复品
 
【并购价】 16亿美元
 
【被收购方】 DJO
 
ReAble治疗公司（ReAble Therapeutics）正出资16亿美元收购DJO公司。DJO制造和销售非手术类矫形、脊柱和血管治疗市场的康复和再生产品。由于得到黑石集团（Blackstone Group）的支持，ReAble正按每股50.25美元的价格向DJO支付现金，同时承担一定债务，包括一项1800万美元的分手费（breakup fee）。这笔收购价格相当于DJO年收入的3.6倍和DJO前一天股价19%的溢价。收购将带给ReAble一系列矫形康复和疼痛管理替代产品。
 
在这一消息的带动下，有关矫形产品制造巨头Zimmer控股公司将成为下一个被收购目标的猜测不胫而走，带动其股价上扬2.6%。然而，低债务和强大的现金流尽管很符合杠杆收购（LBO）的条件，但Zimmer的基本面并不容许外来投资者做杠杆收购。正如一位独立分析师所说的，“没有不良业务，也没有要卖的业务，Zimmer凭什么成为收购目标呢？”
 
ev3并出血管内设备新贵
 
【并购价】 7.8亿美元
 
【被收购方】 FoxHollow技术公司（FoxHollow Technologies）
 
根据之前30天里的股市平均交易价格提供给FoxHollow技术公司（FoxHollow Technologies）股东20%的溢价，ev3以7.8亿美元收购FoxHollow。作为ev3原竞争对手，FoxHollow研发、制造和销售的医疗设备主要用于治疗周围动脉疾病和其他心血管疾病。根据协议，FoxHollow股东将以1股普通股置换1.45股ev3的普通股，外加2.75美元现金。合并完成后，现在的ev3股东将拥有联合公司59%的股票，而FoxHollow的股东持股41%。这笔交易促成了一家主营血管内设备的新公司，其涉足领域和影响力大大超过之前的任何一家。