VC青睐医疗健康产业 产业链仍显冷热不均

医疗健康支出是国内继食品、教育之后的第三大消费支出项目，但该产业的总体规模在国内生产总值中的比重不足2%，发展空间巨大，近年来受到众多VC的青睐。中成药企业、医疗器械、医疗保健、医药电子商务等领域的投资金额显著增加，而新药研发领域因其投入大、周期长、风险高，导致VC不敢轻易涉足，整个医疗健康产业链呈现出冷热不均的现象。

10月11日，商务部批文同意东盛科技以10.72亿元人民币的价格将旗下包括“白加黑”在内的3个品牌及相关资产卖给德国拜耳。中国医药行业最大的一起外资并购案历时一年，终于尘埃落定。

10月25日，软银中印基金向好人生健康产业集团注资近500万美元。软银中印集团合伙人陈颉说：“中国的医疗产业十分庞大，在这个产业链上会有很多机会。”

近年来，中国医药行业并购行为逐渐增多，并且在2003-2005年掀起了并购狂潮。值得注意的是，非医药资本也开始向中国医疗健康产业大规模进军。

据不完全统计，目前中国医疗健康产业企业获得的风险投资金额已超过4亿美元。仅2007年上半年，就有17起生物技术／医疗健康类风险投资事件，投资金额达1.1亿美元。风险投资在中成药企业、医疗器械、医疗保健、医药电子商务等领域的投资金额显著增加。

“对于中国整个医疗健康产业来讲，医疗器械和医药外包最被看好。”在近日举办的第二届中国医疗健康产业投融资峰会上，纽约泛欧交易所集团董事总经理、大中华及东亚区主管杨戈如是说。

医疗器械及服务业受追捧

今年8月11日，中国医药外包服务企业无锡药明康德新药开发有限公司在纽约证券交易所上市，首日股价飙升40%，成功融资1.85亿美元，当天公司市值超过11亿美元。

“投资者对药明康德非常追捧，而此前在纽交所上市的深圳迈瑞和在纳斯达克上市的中国医疗技术有限公司在资本市场上的表现也很抢眼，投资人给他们的价格评估非常好。”杨戈说。

中国的医疗健康支出已经成为继食品、教育之后的第三大消费支出项目，但是该产业的总体规模在国内生产总值中的比重还不到2%，因此发展空间巨大，成为国内最有投资价值的产业之一。

进入2007年，医疗器械及服务领域备受VC青睐。1月，华平投资入股医械产品生产商乐普医疗；3月，启明创投500万美元投资医疗设备研发制造与服务商上海伽玛星医疗；同月IDG投资医疗服务商三九健康网；6月，美国中经合联手软银中国共同投资化学发光免疫诊断试剂制造商北京科美东雅生物技术有限公司500万美元……越来越多的VC开始关注中国医疗器械及服务领域。

目前国内医疗器械经销企业有4.5万多家，行业平均产值不足700万元，而美国仅一个公司的产值就有大约70亿美元。“我国医疗器械行业的产值与美国相比有很大差距，发展空间巨大。”中国医疗器械行业协会常务副会长朱学军说。

兰馨亚洲投资集团投资总监杨瑞荣同样看好中国医疗器械行业市场。他认为，随着人们收入的逐渐增长，对医疗服务和健康会有更高要求，“这无疑会扩大医疗器械行业的发展空间”。目前，在进口替代模式的主导下，中国的医疗器械和医疗产品，尤其是大型的医疗器械产品，正在抢占GE、西门子等公司的市场份额。“本土企业有自身的优势，成本低，技术也不错，某些方面的技术甚至比国外公司做得还好。” 杨瑞荣说。 

此外，医疗改革也将给医疗器械及服务行业带来很大的需求。根据“十一五”规划，2007年新农村合作医疗试点覆盖面将扩大到全国县(市、区)总数的60%，2008年在全国农村基本普及，2010年实现基本覆盖农村居民的目标。这对中国的医疗器械及服务行业无疑是个利好。杨瑞荣说：“这会加大对家用医疗设备、保健用品、大宗医疗耗材以及创新的医疗仪器及设备的需求。”

“从整个中国医疗器械产业链看，无论是医疗器械研发、成果转化，还是医疗器械生产、经销，都有很多的投资机会。”朱学军说，“研发领域我们的人才相当多，但关注得还不够多。而医疗器械行业的成果转化率非常低，真正可以投入到医疗器械行业生产领域的也就是5%左右。医疗器械项目孵化成产品，蕴含着机会，需要投资者的关注。”

新药研发受冷落

然而，与对医疗器械及服务领域的追捧相比，新药研发领域却备受VC冷落。新药研发的周期长、投入大、市场回报不确定等因素，让VC不敢轻易涉足。

“一般研发新药的资金投入最少也要3亿美元，并且研发时间少则8年多则10年，风险极大。而医疗器械行业投资回报期相对较短。一家医疗设备公司从无到有、从小到大，时间不过5年左右，这与投资基金的投资周期基本吻合。相比之下，投资医疗器械行业更具吸引力。”北京合众世纪投资顾问有限公司总裁曹越分析说。

“在国内，新药研发初期投入，除了政府基金、企业基金以外，其他资金尤其是风险投资会非常慎重。”IDG合伙人章苏阳坦言，“在此阶段，即使最好的专家都很难判断其风险大小，因此投资有很大的赌博成分。尤其对于原始创新药，要想真正做好，需要更长的时间。”

目前，虽然国内制药企业数量众多，但药品却缺乏核心技术，药品很少。“真正要把一个产业做起来，需要很多资金。”对于新药研发领域的问题，凯鹏华盈中国基金合伙人周志雄分析， “以前国内药企多是集中精力做非处方药和过期药，而风险投资对这个行业的关注以及投资新药的专业基金都相对较少。” 此外，中国新药研发的整个产业结构还不完善，发展起来尚需时间。

周志雄表示，国内新药研发上市后，其销售额并不一定有很大的增长，这与国外有很大的不同。因此，在很大的程度上，VC不仅要关注这些企业的管理和科研能力，更要看企业如何开发市场、如何销售。他认为，目前国内制药企业更应关注市场。