鱼跃医疗快速成长医疗制造商

鱼跃医疗是基础医疗诊断和康复护理器械市场的龙头企业，产品线非常丰富，核心产品有制氧机、氧气阀、血压计、听诊器、雾化器和轮椅车，除轮椅车市场排名第二外，其它产品市场占有率均位居第一，是行业绝对的领导者。
 
公司核心竞争能力在于其多年培育起来的产品和营销优势。公司还将加大研发投入和产业并购步伐，涉足数字诊疗设备、中医器械和高端手术耗材等领域。我们判断认为，鱼跃医疗一方面正享受高成长的家庭医疗器械的需求，另一方面国家加大了基层医疗机构的建设投入，为公司进入小型医疗设备领域提供了良好的发展机遇，公司有较快的成长性，值得我们重点跟踪。

公司产品线极其丰富。鱼跃医疗生产的产品多达36种、225个品规，产品多元化是公司重要的发展策略。（1）核心产品有制氧机、氧气阀、血压计、听诊器、雾化器和轮椅车等，除轮椅车市场排名第二外，其它产品市场占有率均位居第一，是行业绝对的领导者；（2）公司涉足的数字化X光机销售进展顺利，高频X光机获得了700余台的订单。新产品集中供氧系统也即将进入试用阶段，前景可期；（3）公司正通过并购和加大研发投入，公司已在南京建立了研发中心，与东南大学等科研院所合作开发新产品，公司还通过收购涉足小型机电一体化的医疗设备、以及中医器械和高端手术耗材等。

制氧机是公司明星产品。受益于人口老龄化和小型医疗设备家庭化的趋势，公司生产的制氧机增速迅速，约80%的市场

来自于家庭购买。在市场投入不大的情况下，2009年上半年销量同比增长约35%，实现销售约3万台，全年预计销量6万台，销售额达到1.2亿元。由于制氧机的国内家庭保有量非常低，蕴含了非常大的保健需求，并且公司正准备通过美国FDA相关产品认证，与美国经销商合作实现大宗出口，我们认为制氧机市场还有非常大的成长空间。同时，制氧机放量也是公司上半年毛利率提升的主要因素：（1）由于制氧机核心配件压缩机和分子筛柱的成本上半年分别下降了15%和17%，提升了制氧机的毛利率水平，而且随着公司压缩机的自有生产，制氧机的毛利率还有进一步的提升空间；（2）制氧机在产品销售中的占比提升，从而提升了公司整体毛利率水平。