华源收购上海医疗器械集团50%股权

与往常的大手笔相比，华源集团收购上海医疗器械集团也许由于是一次并购金额不大的关联交易，而没有引来更多的关注。日前，从华源方面了解到，这场“不起眼”的并购已悄然结束。

可能的医械老大？

去年１０月，上海医药一则公告称，拟以１．２５亿元人民币的价格向华源集团旗下的华源生命转让其持有上海医疗器械集团５０％的股权。此项收购完成后，由于上海医疗器械集团另外５０％的股份属于上海医药集团，因此，实际上华源生命将掌握上海医疗器械集团全部的股份。

华源生命公司执行董事长于明德近日透露，“华源生命对上海医疗器械集团的收购已于２００４年底完成。”由于华源生命不是上市公司，因而这一消息迟迟没有公开。

据了解，上海医疗器械集团是上海医药与上药集团于２００１年合资改制组建的企业。产品包括医疗器械、器具、医用高能射线设备、医用Ｘ射线设备以及超声诊断装置等。

于明德说，上海医疗器械集团进入华源生命后，将集中到华源生命下面的医疗器械事业部运作。“将来华源生命会用很大的精力把医疗器械集团和华源现有的业务进行组合，从而形成华源在医疗器械领域的新优势。”

他进而解释说，按照目前的思路，华源生命拥有具有自主知识产权的伽玛刀和微波热疗仪等一系列优势产品，而这些与上海医疗器械集团Ｘ射线方面的业务在生产和应用上存在共性和联系，所以考虑通过两厢对接进行重新整合。

事实上，这也符合华源医疗器械板块早先的定位。据华源内部人士称，肿瘤诊断和治疗设备是目前医疗器械市场的主导产品，且国内市场比较大，所以，一直以来，华源医疗器械板块都期望以此作为其发展特色和切入口。

业界更进一步的猜测认为，华源下一步很可能通过对北京医药集团的整合，进一步扩充其在医疗器械领域的势力，从而至少在规模上问鼎国产医疗器械的老大。

对此，于明德谦虚地笑称：“在国内医疗器械企业中称老大，还不敢这么说，只能说我们扮演着一个十分重要的角色，我们还在努力。”至于整合北药医疗器械业务，他表示，目前还没有提到华源生命的议事日程上来，待新的发展战略制定以后才能确定。

有证券分析人士认为，“这种猜测是完全有可能的”。这是因为在医疗器械业务上，华源和北药双方的确存在很多互补性，而且也符合华源目前的整合思路。如果目标锁定中小医院，或是把低端产品做大，对于华源不能说没有机会。

收购背后有隐情？

然而，这场收购似乎并没有因为已被理清了的整合脉络而被广泛看好。

“从整合销售渠道上看，将有互补性的产品进行对接有利于有针对性地集中资金和人力”，海通证券的杨建弟分析说。他认为，医疗器械属于技术密集型产业，产品升级换代快，后续发展需要大量技术、资金和人才资源。上海医疗器械集团目前的产品多属于中低端产品，技术层次不高，公司的科技人才比较缺乏，主业盈利能力相对较弱。“从全盘看，华源整合医疗器械业务要完全达到预期效果并不容易。”

兴业证券的一位分析师也同意上述观点，他同时指出，华源在医疗器械市场上的品牌知名度有限，整合缺乏优势。“一般国企集团在体制上不会那么灵活，下属很多企业都是单独核算的。即使整合过来，在经营管理上到底能控制多少也很难说，弄不好就只是合并报表而已。”

那么这场收购的真正意义是什么？另一位分析人士的揣测给人们提供了更大的想象空间。

他认为，实际上此次收购背后，华源可能更多的是基于全盘整合上市的考虑。一直以来，华源如何推动上药集团和华源生命上市都为业界所关注。种种迹象表明，华源集团医药业务将主要围绕华源生命和上药集团两个平台进行整合，其中，制药和流通业务主要集中到上药集团，而医疗器械和医疗健康业务则主要通过华源生命来运作。上药集团整体上市几已成定局，而华源生命盈利能力不强，整体上市还不成熟。因此有消息称，华源生命有将现有业务进行资源重组后逐项分拆上市的想法。

如果这个消息属实，那么这次收购上海医疗器械集团就意味着是华源生命资源整合、培育实力准备分拆上市的开始。

于明德表示，上述整合思路的分析“有一定根据”。但他指出，“国资委一直主张整体上市”，包括医疗器械在内的主要业务分拆上市可能性不大。