医院投资：金矿还是陷阱

医疗产业一直是VC重点关注的行业，但我们看到的绝大多数投资案例都发生在药品、保健品、医疗设备和器材的研发制造领域，医院领域似乎很长时间以来被人们遗忘了。事实上，在中国逐步推进医疗体制改革的大趋势之下，投资医院蕴藏着丰富的掘金机会。毕竟对于一个将近14亿人口的大国来说，医疗是一个足够大的产业。据有关资料统计，目前我国各类型医院的年收入总额达到4000亿元，并以每年约15%的速度增长。面对如此巨大的市场诱惑，各路资本自然不愿错过。

VC投资医院行业的领先案例可能要算上海联创投资的北京新景安太妇产医院了。该医院由联创投资2000万元人民币，于2003年3月正式组建，在营业两年后就可实现年利润800—1000万元。这次成功的尝试，为联创积累了投资医院的丰富经验，并培养了专业人才，促使联创开始关注医院领域，据联创投资总监周水文先生介绍，自投资新景安太妇产医院之后，联创陆续又考察了多家医院，并且可能也会尝试投资一些综合性医院。

此外，SK中国（投资）有限公司也在2004年投资了专业从事医疗整形美容的爱康医院，该医院技术骨干均为来自韩国的整形专家，看现在人造美女越来越时尚，也许可以对这家医院的前景初步做一个乐观的预期。

然而上述的两个案例似乎并不能代表中国民间资本投资医院的整体收益状况。前长江医院院长，迪生医院管理公司专家管理部主任萧永基估计，目前民营医院中，盈利、持平、和亏损的各占1/3，显然，这不是一个令人满意的盈利状况。而在‘2005中国健康产业论坛’上，来自医院的与会代表们议论最多的话题，可能就是近年来竞争加剧，一般中小型医院的盈利能力在持续下降。

此外，最近发生的关于中国医疗体制改革成败的争论，引发了一种反对民间资本投资医院的舆论，这使得一些投资者对进入医院行业采取更加谨慎的态度。据记者了解，一些过去活跃在医院投资领域的产业资本，现在不约而同地采取了收缩策略。

谈到医改政策的影响时，周水文说“这些国家大的政策问题，对我们肯定会有一些影响。虽然现在还没有感觉，但是如果国家不鼓励我们会更谨慎一些。”据悉，SK也正在对中国医疗服务市场开放政策的可能变化以及医院领域投资的适当策略进行评估。

但是据艾力彼医疗集团（香港）有限公司董事长庄一强介绍，国际上的大型医疗产业资本，并没有因此而停止试探的脚步。“这两天就有投资人在香港等我回去以后要见面谈投资的事情。在我们与投资人的接触中，可以看到，这些政策、舆论上的不确定性，没有影响投资人往前走的脚步，但是在当前的状况下，他们需要再多观望一些”。

医院投资究竟是金矿还是陷阱，记者与庄一强博士进行了初步探讨。

记者：医疗体制改革，提出要充分吸收社会资源兴办医疗机构，这为民营资本提供了哪些投资机会？

庄一强：医疗领域按功能划分为公共卫生，基本医疗和非基本医疗三部分。公共卫生包括疾病控制，传染病预防等等，应该是国家行为；基本医疗如常见病多发病的诊治、社区医疗机构的建设，应以国家为主，不排除一些民间机构参与；对于民间营利性资本，应该重点关注非基本医疗领域，就是提供基本医疗没有涵盖的，高端的、差异化的医疗服务。

在这次关于医疗改革成败问题的争论之前，民间资本往往选择投资高端专科医院，甚至有的是专病医院。比如牙科只做种植牙，眼科只做激光近视手术。这一类型是走精品店的路线，预计未来还是会有很多这种高端的需求。

随着政府对医改的检讨，如果国家未来重视建设“低水平、广覆盖”的社会医疗保险体系，我想在大众性的社区医疗领域，如果政策允许，可以做一些中低端的医院，走薄利多销的超市路线。

另外现在很多民营医院集中在大城市的中心城区，定位于白领，竞争很激烈。有眼光的投资人，不妨把视线放在城乡结合部，做一些中低端常见病的医院，也会很有机会。比如上海这种大城市的向外扩充，现在的城乡结合部医院很少，将来这些区域都会纳入城市，对医院的需求会膨胀，而供给相对较少。

记者：现在民营资本进入医院行业的格局是怎样的？

庄一强：总体上来说，无论国内的民间资本还是外资，目前投资医院领域以小规模资本为主，带有比较多的尝试性，并且很多与医院相关的行业，比如制药、医疗设备、以及房地产行业等等，他们对投资医院的兴趣比较大。不久前台湾的台塑集团刚刚开始在厦门投资10亿元建设长庚医院，这是第一次国际上大规模的医疗产业资本在中国投资医院。严格来说，目前国际上大规模的医疗产业资本，比如台湾的长庚医院，美国的蓝十字集团，还没有正式进入中国。

记者：你觉得这些大规模的医疗产业资本，对于在中国投资医院是什么样的态度？是否有一些实质性的投资行为，还是停留在关注阶段？

庄一强：目前关注更多，实质性的投资还没有真正开始。但是他们在做前期的准备，比如很多投资人来找我们做可行性研究和政策分析，了解他们什么时候进入比较合适。

记者：你认为什么时候进入合适？

庄一强：我估计要等到现在关于医疗体制改革是否成功的争论有一个大致的结论，如果不一定很成功的话，下一步改革怎么走，这个国家大的政策要比较明晰。国际大资本进来，一定要先看到明确的政策出台。我估计一两年内可能会有比较明晰的政策出来。

记者：现在阻碍民间资本投资医院的主要因素是什么？

庄一强：主要是政策上的不确定性。这几年在医院领域出现了一些国退民进的潮流，但是没有明确的文件规定什么允许，什么不允许，大家不知道该不该做。

此外，民营医院在与公立医院竞争中，处于不平等的地位。在目前各地卫生部门对公立医院管办不分的情况下，公立医院往往可以享受很多优惠，比如医保定点医院，绝大多数都是公立医院，民营医院很难拿到资格。还有，国家规定非营利性医院是免税的，而事实上很多所谓非营利性医院在做营利性业务，这对于民营的盈利性医院是很不公平的竞争。

所以现在出现一个投资怪圈，一些民营资本在收购了非营利性医院之后，按道理应该转换成营利性医院的身份，但是他们还希望保留非营利性医院的身份，以便继续享受国家的各项优惠政策。问题是非营利性医院是不能给投资人分红的，全部收益要用于医院的继续发展，那么投资人如何实现自己的回报？就只好通过关联企业比如制药厂、医疗设备、房地产等等，通过关联交易把该得的利益拿出来。而这种操作方式，对于国际上大规模的医疗产业资本，是不能接受的，他们无法向股东解释。这也是为什么至今这些大资本没有进来的原因。

记者：民间资本似乎热衷于投资专科医院，据您了解，这一策略是否成为了医院投资的趋势？

庄一强：目前看来是这样，民间资本基本上都是投向专科医院。主要有几个原因：第一，专科医院规模小，成本低，现在民间的资本都是小资本，能力也就能做一些小规模；第二，从技术力量的需求上，专科医院只要找到一两个支柱性的技术骨干就可以，不象综合医院需要那么多技术力量，现在竞争公平性有问题的情况下，管理的成本比较低。第三，专科医院往往定位在基本医疗和非基本医疗之间，一些即使在公立医院，医保也不涵盖的范围，比如牙科、眼科，是天然存在的市场。

记者：据您了解，现在这些医院的经营状况如何?

庄一强：目前看来总体上经营不是很好。有很多原因，第一技术力量相对国有医院差。民营医院的一个致命伤，好医生不太愿意去。民营医院在学术上的地位不高，一些医生原来在公立医院是中华医学会、医院管理协会等等学术组织的委员、理事，到了民营医院，这些名额都被收回去。这使得人才到民营医院的流动受到阻碍；第二民营医院的更多优势以服务为主，广告需求大，不投放广告带不来收入，而投广告就吃掉很多利润；其它因素比如所有收入照章纳税。

记者：民间资本投资医院领域，目前容易出现什么问题？应当如何克服？

庄一强：医疗事故是一个相当大的威胁。公立医院相对还有政府支持，民营医院一旦发生医疗事故，基本上要自己担着。第一要支付高额的赔偿，第二声誉受影响，病人不敢来了。员工信心也受打击。医疗事故是民营医院很难负担得起的风险。

克服这个问题，一个是医院的定位，选择一些不具有生命危险的诊疗领域，比如牙科，眼科，不育不孕症，以及整形美容方面。管理上要加强医疗安全控制，对外宣传上要掌握分寸，不能宣称包治百病，不能过度承诺。