风险投资热逐生物技术

　　尽管有恐怖袭击、经济衰退和寒冷的IPO市场，生物技术却是一枝独秀。美国今年前三个季度，生物技术企业共筹集到94亿美元。
　　
　　生物技术——资本市场的闪亮点

　　相比较于去年的火爆市场，94亿美元似乎是不足一提的，它比2000年前九个月222亿美元的一半还少。但实际情况并不是这样。除了2000年，即使在今年第四季度筹集不到一分钱，仍然比其他的任何一年筹集到的资金都多。1999年，生物技术企业筹集到67亿美元，1996年为76亿美元。有50％的生物技术公司现拥有的现金可至少维持3年。

　　生物技术——风险投资的热土

　　风险投资者们似乎已经看到了生物技术的美好未来。生物技术领域的风险投资者在过去的几年里，只能以羡慕和惊奇的复杂目光看着那些投资方向在互联网和信息技术的同行们。但是现在仿佛是太阳转到他们这边来了。当其他的筹资者在努力寻找资金，但是几乎每天都有一家新的生物技术企业能获得资金。在十月的上旬，有四家生物技术企业在一天时间里就获得9千万美元的资金。可怕的生物恐怖事件也推动人们认识到生物技术行业的重要性和投资此领域的必要性。

　　今年与去年的最大区别是——缺少公开的证券市场资本，这一点在上面的图中已清楚表现出来了。但是私募资金非常的活跃。风险投资企业也在持续地把资金投入到生物技术中。实际上，来源于风险投资机构的资金占了2001年前三季度总资金的三分之一。今年前三季度，私营公司已筹集了30亿美元的资金，这比2000年同期高37%，是1999年同期的2.5倍.

　　风险投资公司不但筹集了新资金（它们当中的许多是专门投资生命科学和生物技术领域的），而且现在风险投资愿意在更早的投资阶段就注入大量的资金。现在常常有一些非常“年轻”的生物技术公司在第二轮融资中就能筹集到2千万到3千万美元的资金。

　　根据汤臣（Thomson Financial）公司子公司Venture Economics统计在今年的前两季度，所有风险投资中的15.8%投资方向在生物技术领域，在2000年前两季度这个比例为8.5%。目前在美国，几乎所有由风险投资驱动的公司都很难获得IPO，但是生物技术却不在此例。在今年第三季度有五家有风险投资背景的公司获得IPO，其中有四家属于生物技术领域。

    TheraSense公司，一家医疗设备公司，在10月12日首次公开上市。随即其股价上涨了31%，市值达到了9亿美元。证券市场的投资者也在追逐Cepheid Inc.。它是一家专门生产传染诊断生物试剂的公司，自从9.11事件以来，Cepheid Inc.的股价上涨了600%。11月上旬有8家公司获得IPO，其中有四家属于生物技术和卫生保健领域。其结果是，风险投资机构对投资于生物技术领域的热情有增无减。

　　合伙风险投资大步进入生物技术领域

　　美国著名风险投资公司New Enterprise Associates（NEA）的一般合伙人James Barrett在评价生物技术产业时说道：“现在看来生物技术是风险投资的一个好地方——比IT要好多了。”在过去几年中，NEA也象其他一些知名投资公司一样，如Mayfield Fund, Accel Partners, Sequoia Capital和Crosspoint Venture Partners等完全放弃或大大缩减了在此领域的投资。现在有几个因素推动NEA重新进入生物技术领域。第一是，在IT热潮时NEA筹集了打算投入到IT中去的20亿美元巨型资金，现在由于IT行业的缩水，NEA就有资金可以投入到生物技术行业中。第二，人类基因组图谱的完成和鉴定药物靶标的能力的提高加速了药物的研发进程，使得生物技术投资更吸引人。

　　除了NEA，其他的机构也在逐渐加强对生物技术的关注，包括Highland Capital Partners, Morgenthaler Ventures和Caanan Partners. 例如Morgenthaler计划在最新8.5亿美元资金的基础上在增加两到三倍的资金投资到生物技术和卫生健康领域。

　　有限合伙基金如：养老基金，捐赠基金以及其他一些机构投资者出资的风险投资现在也开始关注生物技术领域的投资。这些有限合伙基金在互联网高涨的时候都将资金集中在那些投资于互联网和IT行业的风险投资公司中。由于他们忽略了生物技术和健康保健领域的投资，因此在整个投资结构上显得非常的不合理。

　　风险投资公司Versant Ventures 的管理主管Brian Atwood在评价当时的情况时说：“那些有限合伙人关注的只是什么热门，什么不热门，而那时IT和互联网是最热不过的。”在那时，Versant筹集2.5亿美元的资金，但是现在正在筹集4亿美元资金，用于投资生物技术和卫生健康行业。“这个时候，有限合伙人非常希望找到我们，” Versant的Atwood说。“他们也在思考他们对IT投资过重，而对卫生健康投资太少，希望能够平衡他们的投资结构。”

　　大型制药公司不愿放弃的一个领域

　　另一些由各大型制药公司发起的风险投资公司也非常活跃。风险投资公司S.R. One Ltd副总裁Barbara Dalton评价道：现在风险投资公司拥有的资金比以往任何时候都要多。S.R. One Ltd公司由葛兰素史克发起，自从1985年开始涉足生物技术领域风险投资以来总共投资达3亿多美元，投资于生物技术公司的各个阶段（但种子期除外）。现在该公司投资了48家生物技术公司，从平台技术到生物信息技术公司各种类型的公司都有。

　　新的生物技术风险投资公司和新的投资模式

　　在过去的几个月内已有几家新的专注于生物技术领域的风险投资公司成立。如Lilly BioVentures，成立于2001年9月20日。这是一家由礼莱公司（Eli Lilly and Company）发起的生物技术风险投资公司，拥有7500万美元的生物技术投资基金。另外的如拥有1100完美元生物技术投资基金的LifeSciences Opportunity Fund和拥有2000万美元投资基金的Tenex Greenhouse Ventures。

　　在这些风险投资公司中，有些仅仅是资金的提供者，而另一些则更进一步，例如Lilly BioVentures就是希望能在其母公司——大型制药公司礼来公司和其他一些处于早期成长阶段的生物技术公司之间建立一个全新的通道。获得Lilly BioVentures投资的生物技术公司不仅能获得资金，而且还能和投资方在相应的科研，技术和商业上进行广泛的合作。特别是，礼来将帮助合作者确定新的研究目标和他们的技术发展，帮助合作者了解什么样工具和技术对制药工业是有正真的价值的。许多的公司被科学研究机构所引导，但是一些科学研究机构对于人们正真需要的药物却往往没有一个清晰的概念。这些企业和礼来公司科学家之间的的合作将帮助他们的研究集中于正真有价值的领域。礼来公司也将同意这些公司利用它自己的全球商业和资源网络，提供从销售到银行业务的一切帮助。

 
　　象这样的合作可能会使一个年轻的公司成功，也可能会破坏一个成长中的生物技术公司。但是礼来将不是唯一能获得利益的。礼来希望用这样的合作来回答目前大制药公司面临的一个重要的问题：什么只是一时狂热和什么是趋势。在一个技术驱动型的行业里，优秀的想法总会比一个公司真正能做的事情要多，所以每个公司都要面临选择。

　　Lilly BioVentures认为这样的合作方式同其他生物技术领域的风险投资有极大的区别。但是同时也要防止合作变成控制的代名词。

　　风险投资与公司分拆

　　公司分拆对风险投资上也有着非常大的吸引力，它吸引了大量的预备资金。因为公司分拆是在已有基础上的——即它们的母公司，所以它们含有的风险比那些初创的企业风险要小的多。如果母公司是一个重量级的制药公司，那就更好。

　　例如，Affymax公司，它是在7月份从葛兰素史克公司分拆出来的，与风险投资公司Patricof & Co. Ventures, Inc联合投资，为5100万美元。1995年，葛兰素获得Affymax公司时，Affymax公司还只是一个处于技术发展期的公司，主要致力于组合化学和高通量筛选。现在它已发展成为一个独立的药物研发公司，有显著的业绩并富有经验。.

　　然后是Biovitrum AB，它是在8月从法玛西亚公司拆分出来的一家独立的生物技术公司。在风险投资中获得了1.3亿美元的支持（由MPM Capital LP 和 Nordic Capital联合投资），Biovitrum继承了法玛西亚在瑞士的代谢药物研究部分，相关的生物制药发展部和血液部分。它是一个在斯德哥尔摩成立的新公司，但是在其他各个方面它是非常成熟的。

　　生物技术公司也在忙着创造公司分拆的机会。在7月，Gene Logic Inc.筹集了1500万美元提供给MetriGenix Inc.。它是成立在它的高通量筛选的液流芯片的商业化基础上的。

　　在九月，Caliper技术公司吸引了2500万美元的风险投资基金成立了Amphora Discovery Corp.。它将用Caliper的LabChip高通量筛选系统来创造和商业化化学基因组学数据库。

　　Tularik Inc.也分拆出了一家新公司Cumbre Inc.，主要致力于研发抗生素和抗真菌的药物。以Dallas为基地的Cumbre Inc.原先为Tularik Texas，在9月的第二轮融资中筹集到2600万美元的资金。

　　但是也有一些风险投资公司并不看好生物技术领域，如Accel, Crosspoint和Mayfield，他们曾经支持过这一领域，但是他们坚持将不会对生物技术感兴趣，而继续投资于IT。“实际情况是生物技术的回报不值得引起我们的兴趣。”一家曾经专门投资生物技术领域而现在已转向IT的风险投资公司认为。“在生物技术中挣钱是很难的。很简单的，在好的时候，IT的回报表现的比生物技术好；在差的时