乐普医疗：领跑药物支架领域 放飞“心脏医生”梦想

      作为2009年10月首批挂牌登陆创业板公司之一，乐普医疗(300003,股吧)当年创造了2.92亿元的净利润。然而，又有多少人能想象得到，2003年，乐普医疗还是一家举步维艰的企业，连续多年亏损，令其起死回生的是药物支架。目前公司的技术已与国际接轨、国内市场占有率排名第二，成为行业的领跑者。
如今，公司又踏上了新的征程。不满足于仅当支架领头羊的乐普医疗，最新目标已经调整为“心脏专科医生”，更大目标是进入全球高端医疗器械的第一方阵。

　　依靠“药物支架”漂亮翻身

　　2011年6月15日，全球心血管药物支架领军企业美国强生正式对外宣布，“今年年底将全面停止生产药物支架，并中止新产品NEVO雷帕霉素药物支架的研发”，这标志着强生药物支架将全面退出市场。2003年，强生在全球第一个销售药物支架，并迅速抢占市场，2006年占有率最高时销售额26亿美元（药物支架全球市场份额每年约40亿美元），但到2010年销售额仅6.27亿美元。

　　强生药物支架市场份额急剧下降，重要原因之一是中国市场逐渐被挤占。2004年，中国药物支架市场基本被以强生为首的外企垄断。不过，到了2010年，外资和国产品牌各自市场占有率变为20%和80%。

　　支架是一种防止动脉血管因脂肪堆积而出现阻塞或狭窄的微小网状导管装置。1986年，世界上第一支用于治疗心血管疾病的球囊导管在美国诞生。1994年，第一支金属裸支架诞生，全球迎来裸支架时代；2002年，全球迎来药物支架时代。与裸支架不同的是，药物支架是在裸支架表面涂上一层药物，使血管再狭窄率由20%至30%降为小于5%。

　　乐普医疗总经理兼技术总监蒲忠杰是个有心人。1993年，作为美国佛罗里达国际大学访问学者，蒲忠杰接触到心血管支架，凭着对材料的敏感，蒲忠杰开始钻研心脏支架。六年后的1999年，蒲忠杰通过美国WP公司以裸支架技术入股和中国船舶(600150,股吧)重工集团第七二五研究所，共同组建了北京乐普医疗器械有限公司（下称“北京乐普”），即乐普医疗前身，WP公司持有30%的股份。

　　2000年，乐普医疗便成为国内第一家获得裸支架注册证的企业。但因市场销路没有打开，公司连续四年亏损，面临生死存亡。

　　正在危难之际，2003年8月，七二五所报请中国船舶重工集团批准，决定引入中船投资对北京乐普进行增资扩股。中船投资提出增资前提条件：蒲忠杰加入并全职参与北京乐普的经营管理（此前，蒲忠杰未在北京乐普担任任何管理职务，也未领取任何报酬），相应承担主要经营责任；北京乐普必须全资收购并整合蒲忠杰投资、主导的天地和协，以利用天地和协成熟的销售网络和技术团队，完成北京乐普新一代支架产品开发。

　　2005年11月，经过一年多的潜心研发，乐普医疗取得了药物支架注册证，成为继上海微创医疗器械有限公司后国内第二家具有药物支架生产资质的企业。由此拉开了乐普医疗自成立以来盈利的序幕。自2005年到2010年，公司实现营业收入年均复合增长率达到83.49%，税前利润年均复合增长高达144.39％。

　　在创造良好经济效益的同时，乐普医疗的优质产品还产生了积极的社会效益。国产支架的发展有效降低了患者的医疗成本，单位病人支架成本从2004年的5.9万元降至2011年1.8万元，降低了患者手术治疗的费用，也打破了长期以来国外产品高价垄断中国高端医疗市场的局面。

　　目前，乐普医疗紧随上海微创之后，药物支架的国内市场占有率不断上升，目前已达27%左右。2010年公司净利润达4.1亿元。

　　要做“心脏专家”

　　乐普医疗并不满足于仅仅作为药物支架解决动脉阻塞领域的市场领跑者，还有更大的目标。

　　乐普医疗董事长孙建科在接受上海证券报采访时说，公司要持续创新，要做心脏专家，要积极国际化，要进入全球高端医疗器械的第一方阵。“到今天，还远没有达到我们的目标。”

　　拓展药物支架以外的市场，乐普医疗采用的是并购与自主研发相结合的思路。创业板上市打通了融资渠道，乐普医疗首次发行超募6. 23亿元资金，为其后的并购奠定了基础。

　　2010年4月，乐普医疗收购卫金帆公司100%股权；2010年10月，并购思达医用100%股权；2010年12月，通过认购新股的方式，获得秦明医学30.46%股权，成为其第二大股东。加上上市之前，即2008年全资收购的上海形状，乐普医疗在心脏介/植入诊疗器械的各个细分领域均已布下棋子。

　　乐普医疗董事、董秘李国强详细向记者解释了这一棋局：上海形状主营封堵器，用于治疗先天性心脏病引起的缝隙问题；思达医用主营心脏瓣膜，用于治疗心脏瓣膜闭合不全问题；秦明医学主营起搏器，安装后使心脏有节律地跳动，用于治疗心衰；卫金帆主营造影机，此仪器摄录影像便于医生准确进行心脏诊疗。上述并购对象在所在领域内均是国内领军企业。

　　而治疗房颤心律不齐问题的电生理导管，由于没有合适并购对象，乐普医疗选择了自主研发，现在正在申请SFDA认证。

　　并购并非一劳永逸，由于国内技术在各领域水平参差不齐，乐普医疗在并购和研发领域，还需做很多努力。李国强介绍，以自有技术，中国企业在支架和封堵器一块，分别占领80%和93%的市场。其中，上海形状封堵器占领国内35%以上的市场；但是，造影机、起搏器基本全部依赖进口；心脏瓣膜和电生理导管80%以上依赖进口。

　　虽然卫金帆的造影机、思达医用的心脏瓣膜和秦明医学的起搏器在各自行业均属目前国内唯一一家企业，摆在乐普医疗面前的是个很大的发展空间和舞台，但是面对进口产品的垄断地位，前行之路注定不会平坦。

　　国际化战略也取得重大突破，乐普医疗累计获得21个产品CE认证，已在40个国家建立销售体系；2011年，乐普医疗和全资子公司天地和协共同出资550万欧元在荷兰设立Coop公司，出资486.63万欧元并购了欧洲医疗器械经销商荷兰Comed公司70%的控股权。从零起步，中国心脏医疗器械已逐步被国际市场认可。

　　三种“背景”股东合力前行

　　最近十年来，携生物医药技术回国创业的海归人士颇多，但道路异常艰难。业内人士统计，超过九成的回国搞生物医药原创药的“海龟”放弃自主研发，转为制药外企研发外包的承接方。蒲忠杰能够成功，从资本市场的角度看，牵手央企中国重工(601989,股吧)集团第七二五研究所和全球知名医药PE风投华平集团，对过去及未来发展或均至关重要。

　　乐普医疗也因此形成一种特有的持股结构：IPO首发后，控制人中国重工集团旗下第七二五研究所和中船投资共占47.45%股份；蒲忠杰和其妻子全资控制的WP公司占据22.5%股份；华平集团控制的BROOK占17.98%股份。除去上述三大发起人股东三足鼎立，流通股股东仅持12%的股份。

　　乐普医疗上市后，有市场人士担心，创业核心人物、公司总经理蒲忠杰并不拥有乐普医疗控股权，乐普医疗是否会去蒲忠杰化，他是否能够在上市公司管理中与国有股东、外资机构长期保持良好的合作关系。随着持股解禁，2011年3月23日，蒲忠杰通过大宗交易减持了部分公司股票。面对投资者的疑虑，在2011年股东会上，蒲忠杰公开表示，多次减持与一次减持，我选择一次减持。对此，乐普医疗董事长孙建科告诉记者，蒲忠杰减持比例不到总股本的2%，“乐普医疗的事业平台很大，以我对他的理解，他没有减持离开的迹象”。

　　作为大股东，七二五所可谓放手让蒲忠杰大干。2003年进入乐普医疗后，蒲忠杰曾一人分管研发、销售和战略。这两年，随着公司逐渐做大，蒲忠杰将销售交给副总打理，自己更多地研究公司全面发展问题。

　　“控股股东行使权力，更多集中在董事会层面。对公司日常管理则交由蒲忠杰为核心的管理团队。”曾在中国重工集团内任职几十年，并曾任中船投资总经理的乐普医疗董秘李国强如是说。

　　对于华平集团BROOK的减持现象，乐普医疗董事长孙建科认为，作为全球知名医药PE，华平集团仍持有公司大部分股权，表现出其对公司未来发展的信心。同时华平集团也能够在乐普医疗国际化的过程中发挥积极作用。

　　我们清楚地看到：过去5年间，三方合作推高了乐普医疗的业绩，实现了创业板上市。未来，三方合作将继续推动上市公司的更快发展。